上周周报《重视成长风格的结构性机会》（2026-04-06）明确转向看多成长风格，本周我们继续看好成长风格。内部来看，得益于自主可控、安全可靠的供应链和经济韧性，人民币大幅升值，美元兑离岸人民币汇率创近三年新低——中国资产的吸引力正在持续提升。
上周周报《重视成长风格的结构性机会》（2026-04-06）明确转向看多成长风格，本周我们继续看好成长风格。内部来看，得益于自主可控、安全可靠的供应链和经济韧性，人民币大幅升值，美元兑离岸人民币汇率创近三年新低——中国资产的吸引力正在持续提升。外部来看，伊朗局势有所缓和，加上市场波动对伊朗局势也正逐渐脱敏，VIX指数大幅回落至20以下，纳斯达克指数出现八连涨，费城半导体指数连创历史新高——A股的成长风格或将继续受益于全球风险偏好的回暖。中国版全天候增强策略也度过了波动最大的阶段，上周继续上涨，今年以来绝对收益达5.13%。
A股技术打分模型旨在充分挖掘技术面信息以刻画市场状态，基于对当前市场状态的理解，从价格、量能、波动、趋势、拥挤等多维度形成对未来的打分观点。今年以来，A股技术打分模型对万得全A多空择时收益3.04%，同期万得全A收益3.02%，超额收益0.02%。上周A股技术打分模型收益0.00%，同期万得全A收益5.15%，超额收益-5.15%。模型最新信号显示，创业板技术面强势，其他宽基指数得分均维持中性观望。
对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。模型本周由看多成长转为均衡配置（回测时为降低换手，仍维持看多成长）：其中，银行间成交量上升，转为看好红利；相对动量下降，目前没有明确观点；期限利差维持看好成长。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，模型运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，观点继续看好小盘风格。
行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益8.26%，跑赢行业等权基准5.05 pct。上周A股市场在伊朗局势缓和后，出现较大幅度反弹，成长风格占优，模型持仓整体偏向成长，最终跑赢基准0.96 pct。本周模型继续看好传媒、国防军工、工业金属、保险、消费者服务，与上周一致。
中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。4月观点为增配“增长不及预期”和“通胀超预期”两个象限：股票端整体减配，仓位偏向红利；债券端小幅增配；商品端增配黄金，小幅减配其他品种。考虑到当前大类资产之间相关性在高位，建议继续控制仓位。上周，全天候策略小幅收涨0.12%，今年以来策略的绝对收益为5.13%。
A股技术打分模型旨在充分挖掘技术面信息刻画市场状态，基于对当前市场状态的理解，形成对未来的打分。模型将“市场状态”这一模糊的概念，细分到价格、量能、波动、趋势和拥挤等五个具体的维度，在各个维度内部共筛选出共10个有效的市场观测指标，并基于单指标分别发出多空择时信号；最后，将10个指标的择时信号等权投票后，形成-1至+1之间的综合打分结果，帮助投资者直观、及时的观测和理解市场。
基于技术打分构建多空择时策略，规则如下：当得分大于+0.33，看多；得分处于-0.33至+0.33之间，看平；得分小于-0.33，看空。今年以来，A股技术打分模型对万得全A多空择时收益3.04%，同期万得全A收益3.02%，超额收益0.02%。上周A股技术打分模型收益0.00%，同期万得全A收益5.15%，超额收益-5.15%。
红利风格择时参考前期报告《红利因子择时与2025Q1行业ETF投资建议——ETF智投系列研究之三》（2025-01-07）。择时的标的为中证红利指数相对中证全指的收益率。择时体系包括三个指标：
2)10Y-1Y期限利差：红利风格负向指标——当期限利差走阔时，“借短买长”的投资越有利可图，投资者越倾向于长久期投资，如成长风格，红利资产吸引力削弱；
3)银行间质押式回购成交量：红利风格正向指标——银行间市场成交量越大，说明资金空转程度越严重，对应“资产荒”越严重，红利资产吸引力增强。
三个指标从趋势维度日频发出信号，每日信号取值为0、+1、-1，分别代表看平、看多、看空三种观点。以各维度得分之和的正负性，作为红利风格多空观点的依据。当模型看好红利风格时，全仓持有中证红利；当模型不看好红利风格时，全仓持有中证全指；基准是中证红利和中证全指等权配置，在信号变化日再平衡。
今年以来策略收益为10.83%，同期基准为3.50%，模型超额收益为7.33%。模型本周观点由看多成长转为均衡配置（回测时为降低换手，仍维持看多成长）：其中，银行间成交量上升，转为看好红利；相对动量下降，目前没有明确观点；期限利差维持看好成长。
大小盘风格择时参考前期报告《基于趋势和拐点的市值因子择时模型》（2025-05-25）。在大多数情况下，大小盘风格的走势不如红利等其他风格温和，因此投资者对待大小盘风格的视角因市场状态而异——在低拥挤的时候，大小盘风格的驱动力源于宏观环境，而宏观基本面的变化较慢，投资者一般更在意风格的中长期趋势而忽视短期波动；在高拥挤的时候，大小盘风格的驱动力源于资金抱团，一旦“击鼓传花”停止，大小盘风格随时可能发生反转，投资者一般会对其短期趋势保持警惕。
以沪深300指数和万得微盘股指数为大小盘风格的代表。首先，我们从动量视角和成交视角计算大小盘风格拥挤度得分：
1)动量之差：计算万得微盘股指数与沪深300指数的10/20/30/40/50/60日动量之差，进一步计算各窗长动量之差的3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年分位数的均值，对6个计算窗长下分位数最高的3个结果取均值，作为小盘风格的动量得分；对6个计算窗长下分位数最低的3个结果取均值，作为大盘风格的动量得分。
2)成交额之比：计算万得微盘股指数与沪深300指数的10/20/30/40/50/60日成交额之比，进一步计算各窗长成交额之比的3.0/3.5/4.0/4.5/5.0年分位数的均值，对6个计算窗长下分位数最高的3个结果取均值，作为小盘风格的成交量得分；对6个计算窗长下分位数最低的3个结果取均值，作为大盘风格的成交量得分。
3)将小盘风格的动量得分和成交量得分取均值，得到小盘风格的拥挤度得分，大于90%视为触发高拥挤；将大盘风格的动量得分和成交量得分取均值，得到大盘风格的拥挤度得分，小于10%视为触发高拥挤。
若最近20个交易日中，小盘风格或者大盘风格曾触发过高拥挤，视为模型运行在高拥挤区间中，否则就是运行在低拥挤区间中。在高拥挤区间中，我们采用参数值较小的双均线模型来应对随时可能出现的风格反转；在低拥挤区间中，我们采用参数值较大的双均线模型来跟住风格的中长期趋势。
今年以来策略收益2.81%，同期基准为-0.57%，模型超额收益为3.38%。目前，模型运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，看好小盘。
遗传规划行业轮动模型的底层资产为33个中信行业指数，因子更新频率为季频，调仓频率为周频。每周末，模型选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置，次周第一个交易日按均价完成调仓。回测始于2022-09-30，其中模拟盘跟踪始于前期报告《双目标遗传规划应用于行业轮动》（2024-05-20）的发布。今年以来，模型取得绝对收益8.26%，跑赢行业等权基准5.05 pct。上周A股市场在伊朗局势缓和后，出现较大幅度反弹，成长风格占优，模型持仓整体偏向成长风格，最终跑赢基准0.96 pct。本周模型继续看好传媒、国防军工、工业金属、保险、消费者服务，与上周一致。
遗传规划模型是采用类似于“生物育种”的原理，直接对行业指数的量价、估值等数据进行挖掘，而不再依托逻辑去设计行业打分规则。
前期报告《量化行业轮动的“崎岖之路”》（2026-03-13）将传统的单目标遗传规划改造为了多目标遗传规划。多目标遗传规划使用IC、IC胜率、NDCG@k等三个指标（y1/y2/y3）来同时评价因子的分组单调性、时序稳定性、多头组表现。在NSGA-II算法的加持下，能够挖掘出兼具分组表现单调、超额收益持续、多头表现优秀的行业轮动因子。
传统的单目标遗传规划仅以λ1y1+λ2y2+λ3y3单个目标为因子评价指标，容易陷入“内卷”状态，导致因子同质化、过拟合。NSGA-II算法在不增加时间复杂度的前提下，能够实现等同于执行数十次不同λ1/λ2/λ3单目标遗传规划的效果，这是多目标遗传规划能够提升因子多样性、降低过拟合风险的主要原理。对于挖掘得到的行业轮动备选因子，我们结合贪心策略和方差膨胀系数，将共线性较低的多个因子合成为行业得分。
在最新一期挖掘出来的因子中，权重最大的因子基于量价相关性构建，具体计算过程如下：
1)在时序上，针对单个行业，用其最近45个交易日的标准化月度成交额对标准化月度开盘价开展带有常数项的一元线性回归，取残差，记作变量A；
中国境内全天候增强组合的构建方式参考前期报告《从资产配置走向因子配置：中国版全天候增强策略》（2025-06-03）。报告中提出了一套宏观因子风险平价的框架，强调真正的风险分散不是分散于资产，而是分散于驱动资产的底层宏观风险源。策略构建分为三步：
1)宏观象限划分与资产选择：选择增长和通胀维度，根据是否超预期划分为四象限——增长超预期、增长不及预期、通胀超预期、通胀不及预期。结合“定量+定性”的方式确定各象限适配的资产。
2)象限组合构建与风险度量：象限内资产等权构建子组合，注重刻画象限的下行风险。
3)风险预算模型确定象限权重：每月底，根据“象限观点”调整象限风险预算，从而进行主动超配，实现策略增强。“象限观点”由宏观预期动量指标给出，该指标综合考虑资产价格交易的“买方预期动量”和经济指标预期差体现的“卖方预期差动量”。
最新观点为增配“增长不及预期”和“通胀超预期”两个象限：股票端整体减配，仓位偏向红利；债券端小幅增配；商品端增配黄金，小幅减配其他品种。考虑到当前大类资产之间相关性在高位，建议继续控制仓位。上周，全天候策略小幅收涨0.12%，今年以来策略的绝对收益为5.13%。
特朗普：今晚10点封锁伊朗，其他国家也将协助，“伊朗将无法出售石油，这将会非常有效”，对北约非常失望
特朗普说，美伊在巴基斯坦谈了21个小时，“我们对局势的理解比任何人都深刻”，“伊朗的处境非常糟糕”，伊朗不能拥有核武器。
成都27岁女子家门口遇害，其妈妈遭网暴，最新进展：3人被行政处罚，涉事群组“紫雅妈妈撒谎”群主被拘9日
近日，备受关注的“紫雅妈妈”遭网络暴力事件迎来新进展。4月11日晚，当事人王女士告诉记者，目前成都警方已下发3份行政处罚决定书，对涉嫌侮辱诽谤的3人处以5至9日不等的行政拘留。
界面新闻记者 张蕊界面新闻编辑 任雪松三月成都，第114届全国糖酒会的酒店展区透着不同于以往的“冷静”。茅台、五粮液、泸州老窖、舍得、洋河等头部酒企集体缺席酒店展，转而各自回大本营举办消费者活动——泸州老窖将“窖主节”带回泸州，舍得在射洪举办老酒节。
伊朗总统：美国双标且贪得无厌；伊外长：美方要价太高，要求不断变化并威胁实施封锁；特朗普：不在乎伊朗是否重返谈判桌
伊朗总统佩泽希齐扬4月12日在与俄罗斯总统普京通话时说，伊朗已完全做好准备，以达成一项能够实现地区持久和平与安全、平衡且公平的协议。
四川舰是076型两栖攻击舰，而且是该型两栖攻击舰的首舰。可以说四川舰是目前世界上综合作战能力、综合性能最先进的大型两栖作战平台，排水量大，还可以利用电磁弹射器弹射先进的大型舰载无人机。四川舰和航母联合运用，主要的任务还是指向岛屿，指向近海和沿岸区域。
川观新闻记者 张剑 王迎 川观新闻泸州观察 郭荞璐 龙欣雨提到泸州，大家首先想到的是酒香，但在中国工业版图上，这里还是中国天然气化工的发源地，是中国现代尿素工业摇篮的诞生地，一句“好肥泸天化，丰收全天下”便是泸州为国家粮食安全作出的历史贡献的最好注脚。
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根据美国情报部门的评估，伊朗目前仍保有数千枚弹道导弹，并具备通过启用地下储存系统、修复受损发射装置来恢复打击能力的潜力。